Акции SentinelOne: почему я настроен медвежьим голосом (NYSE:S)

Oct 10, 2023

Лимон_тм

Вчера вечером компания SentinelOne (NYSE:S) представила тяжелые финансовые результаты. Мало того, что темпы роста доходов были снижены, но и основной путь к безубыточности свободного денежного потока был перенесен на следующий финансовый год.

В то время, когда инвесторы требуют четкой стратегии для краткосрочного прибыльного роста, SentinelOne предложил инвесторам прямо противоположное этому.

Я утверждаю, что инвесторам не следует стремиться покупать на этом падении.

Проблема, однако, в том, что одно дело — быстро развивать свой бизнес, когда вам не нужно беспокоиться об основной прибыльности бизнеса. Но совсем другое — перевести культуру компании с «роста любой ценой» на размышления о долгосрочной жизнеспособности бизнеса.

Эта цитата взята из моей работы над SentinelOne, написанной несколько недель назад. Фактически, когда я просматриваю SA, за последний год я единственный человек, который имеет рекомендацию продавать эти акции.

SentinelOne — компания по кибербезопасности, специализирующаяся на защите конечных точек. Проблема для SentinelOne заключается в том, что сейчас предприятия переживают период освоения ИТ-программного обеспечения.

Это означает, что в годы пандемии ИТ-бюджеты значительно увеличились, а компании активно продавали и внедряли всевозможные лучшие в своем классе продукты кибербезопасности.

Тем не менее, тема, которая обсуждалась в последние несколько месяцев, — это утешение поставщиков. Я уже сообщал об этом участникам Deep Value Returns, и вы также можете увидеть это во вчерашнем бесплатном анализе CrowdStrike (CRWD).

По сути, проблема SentinelOne не в том, что бизнес не востребован. На него наблюдается здоровый спрос, но проблему лучше всего можно изобразить ниже.

С 1 квартал 2024 г.

Выше вы видите, что простота дополнительных продаж и взаимодействия SentinelOne со своими клиентами вызывает некоторое сопротивление со стороны клиентов. А когда ожидания инвесторов настолько высоки, любое неожиданное снижение и замедление чистых показателей удержания оказывает существенное влияние на темпы роста доходов SentinelOne — тема, к которой мы сейчас обратимся.

Темпы роста выручки S

Еще 90 дней назад SentinelOne ожидала, что среднегодовой темп роста превысит 50%. Для инвесторов такой уровень гиперроста позволил SentinelOne продолжать оставаться крайне убыточной и продвигать свою стратегию инвестирования для роста.

Проблема сейчас в том, что SentinelOne пересмотрела свой годовой прогноз в сторону понижения более чем на 7%, что существенно влияет на ожидаемые среднесрочные темпы роста.

АТ Премиум

Проще говоря, если SentinelOne прогнозирует рост во втором квартале 2024 финансового года примерно на 38% по сравнению с прошлым годом, это означает, что аналитики глубоко ошибались в отношении краткосрочных темпов роста SentinelOne.

И если ожидания инвесторов высоки, а консенсус ошибочен, это создает серьезную проблему.

Далее мы рассмотрим профиль прибыльности SentinelOne.

С 1 квартал 2024 г.

Выше мы видим, что SentinelOne добивается значительного прогресса в своем профиле прибыльности. Однако главный вопрос, который сейчас возникает, заключается в том, сможет ли SentinelOne действительно достичь своих целевых показателей свободного денежного потока в 2024 финансовом году, как недавно заявила SentinelOne.

Очевидно, это была ключевая тема, которая всплыла на телевидении. Вот что заявил SentinelOne:

[...] с точки зрения свободного денежного потока, я думаю, что в свете снижения ожиданий по выручке на этот год, я думаю, что цель на этот год, о которой мы говорили, что потенциально можем достичь ее во второй половине этого года, скажем, в четвертом квартале, я думаю, что, вероятно, лучше рассматривать это как деятельность 25 финансового года, основанную только на нижней строке выручки.

По сути, SentinelOne теперь считает, что ее профиль безубыточности свободного денежного потока будет отодвинут немного дальше, чем ожидалось ранее.

Недавний отчет о прибылях SentinelOne разочаровал инвесторов, поскольку темпы роста выручки были пересмотрены в сторону понижения, а путь к безубыточности свободного денежного потока был отложен.

SentinelOne сталкивается с проблемами из-за консолидации поставщиков и сопротивления клиентов стратегиям дополнительных и перекрестных продаж.